Roberto Pico
El gobierno nacional afirmó que la inédita ayuda que otorgó el Tesoro de los Estados Unidos es producto de la solidez de la economía Argentina y en particular subrayó la revalidación de las bandas cambiarias como herramienta para darle un sendero de previsibilidad al tipo de cambio.
Si bien no se conoce la magnitud de la “compra de pesos” que realizó el Tesoro americano, analistas la estimaron por el equivalente a entre U$S 100 y U$S 300 millones, que fueron colocados a un valor menor a los $ 1.470, precio que había fijado la intervención oficial en el inicio de las operaciones del jueves.
Este nuevo escenario provoca expectativas acerca de cuál será la reacción del mercado cambiario el lunes próximo, a sabiendas de que la oferta de dólares puede ser lo suficientemente amplia como quedarse con todos los pesos de la economía argentina.
En principio, una de las claves del éxito de esta estrategia es que no se conozcan los próximos pasos, aunque Scott Bessent dejó una definición clara al afirmar que el rango de bandas cambiarias es el adecuado. A fecha de hoy el tope de la franja de fluctuación es de $ 1.485,14, según dato oficial del Banco Central.
Con el correr de los días se verá si tras la fuerte señal de Tesoro americano el mercado se estabiliza con oferta del sector privado, ya entendiendo que una devaluación brusca no parece estar en el horizonte de corto plazo.
Federico Furiase, uno de los directores del Banco Central, enfatizó que “la defensa del techo de la banda en medio del ruido político por las elecciones se da en un contexto de fundamentos macro sólidos más la munición del “whatever it takes” (“Lo que sea necesario, frase dicha por Bessent) del Tesoro norteamericano”.
En una explicación de carácter técnico, Furiase enumeró como aspectos centrales:
* Niveles de agregados monetarios muy por debajo del promedio 2007-2025.
* Niveles de tipo de cambio real bilateral más competitivos que otros períodos, aun con mejores fundamentos.
* Compras netas de reservas récord del Banco Central en 2024
* Banco Central recapitalizado luego del acuerdo con el FMI.
* Ratios de deuda a PIB bajando consistentemente frente al superávit fiscal.
* Pago cash de vencimientos de capital en dólares.
* Recuperación del PIB nominal.
* Baja de la deuda consolidada con privados y organismos.
* Reservas en pesos del Tesoro en torno a $ 23 billones.
Con un “prestamista de última instancia” que es justamente el fabricante de los dólares, resta conocer cual será el plan de Argentina para seguir comprando reservas y pagar los vencimientos del año próximo.
Tanto la intervención en el mercado de cambios como el swap de U$S 20.000 millones, son herramientas que sirven para despejar incertidumbre y que el gobierno elabore un programa para hacer frente a sus compromisos. “Las rueditas de la bicicleta”, resulta el mejor gráfico para darle imagen al actual escenario.
Al momento, tampoco se conocen cuáles son las exigencias que deberá asumir el gobierno. Bessent destacó que Milei está comprometido a desplazar a China de la economía local, lo cual supone que su éxito podría el ejemplo para el resto de la región.
“No queremos otro estado fallido o liderado por China en América Latina”, dijo el funcionario americano en una entrevista a una cadena de noticias americana.
Sin embargo, el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, relativizó la frase de Bessent.
“No hay motivos para cortar el swap con China”, dijo el jefe de Gabinete y señaló que, aunque no vio ningún acuerdo firmado, no habría motivos para “excluir a China de la Argentina”.
No obstante, el ex director del FMI, Claudio Loser, sí detectó una vinculación entre el respaldo y el alejamiento de China.
“No veo que sea un apoyo de Scott Bessent para salvar a sus amigos que tienen bonos en Argentina. Lo que sí veo es el pedido para que Argentina deje de depender de China”, sostuvo en diálogo con La Voz en vivo.
Mercados, más calmos
Pasado el primer impacto, el mercado financiero comenzó a macerar el nuevo escenario y se moderó el apetito por los bonos argentinos, mientras que en acciones hubo esperable toma de ganancias.
Sin actividad en la plaza local por el feriado de este viernes, el humor de los inversores se palpó con la actividad en Wall Street, donde los títulos públicos observaron leves subas entorno a 0,5%, al tiempo que los ADRs registraron mayoría de caídas, especialmente en aquellos que el día previo se habían disparado por encima de 20%. La toma de ganancia fue menor con rojos entre 2 y 6%.
Por su parte, el último rango de Riesgo País (ahora informado a diario y en virtud de las oscilaciones del día previo) se ubica en 907 puntos básicos producto del salto de hasta 9% que habían experimentado los bonos argentinos al conocerse el salvataje de la administración de Trump.
El mercado doméstico retomará la actividad el próximo lunes, pero será de forma acotada porque debido a un feriado financiero parcial en Estados Unidos no habrá actividad en el segmento de renta fija, o sea en el de bonos.
Críticas
Con el correr de las horas también comienzan a aparecer voces disonantes sobre el acuerdo. En esa línea se inscribió, Emmanuel Alvarez Agis, ex viceministro de Axel KIcillof.
“No sé si te conviene pedirle una mano a un competidor”, marcó el economista, vinculando la situación a la exigencia de los Estados Unidos de reposición de las retenciones. Alvarez Agis plantea que la ayuda coartará la independencia del país para fijar políticas internas. Cabe recordar que, en materia agrícola y en particular en soja, Argentina y Estados Unidos compiten por los mismos mercados, con China como principal demandante.
Por su parte, Kicillof, utilizó una frase de Arturo Jauretche: “Si malo es el gringo que nos compra, peor es el criollo que nos vende”.
El economista. Hernán Letcher, también vinculado al peronismo, señaló que “los tweets de Bessent ya no movían el amperímetro. Tuvo que poner unos dólares en intervenciones para darle credibilidad a sus palabras”.