La empresa Generación Mediterránea S.A. (Gemsa), del grupo Albanesi y con una planta en Río Cuarto, Córdoba, desarrolla en los tiempos previstos su plan de ampliación de la potencia instalada en un 80%, destacó un informe de actualización realizado por la calificadora de riesgos Fix (filial local de FitchRatings).
"A la fecha -señaló la agencia- la ejecución de las obras se encuentra de acuerdo con las estimaciones realizadas por la compañía".
El objetivo es pasar de los 502 Mw (Megavatios) iniciales a 902 Mw y el costo estimado de instalación y construcción de los proyectos, de Us$ 362 millones, se financia con capital propio y endeudamiento, precisó Fix.
Por lo pronto, agrega la calificadora, ya se concretaron tres ampliaciones por un total de 200 Mw, y las tres restantes “se habilitarán entre fines de este año y el primer semestre de 2018”. Gemsa, propietaria de la Central Termoeléctrica Modesto Maranzana, mejorará en forma paulatina su fortaleza financiera a medida que avance el proyecto, considera Fix.
A junio pasado, el ratio de deuda neta sobre Ebitda (iniciales en inglés de las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) cerró en 6.3, pero se prevé que sea menor a 5 en diciembre próximo y caiga por debajo de 4 en diciembre de 2018.
El grupo nacional Albanesi -presente en el sector energético desde 2004- se dedica a la comercialización de gas y generación eléctrica, y registró ingresos consolidados de US$ 815 millones en 2016, con un Ebitda de US$ 101 millones. En 2015, recuerda Fix, Albanesi decidió implementar un plan de inversiones para incrementar hacia fines de 2018 a 1.522 Mw (un 70% adicional) la capacidad total de sus diez plantas, ubicadas en Buenos Aires, Córdoba, La Rioja, Río Negro, Santa Fe, Santiago del Estero y Tucumán.
Según Fix, el grupo mantendrá un elevado nivel de endeudamiento -de entre 6.0 y 5.0- que "se reducirá gradualmente hasta el primer semestre de 2018 y a partir de 2019 tendrá un Ebitda de alrededor a $ 250 millones; para entonces el segmento energético representará el 88% del Ebitda y Gemsa, el 53%". Sólo considerando la planta cordobesa se estima que, una vez finalizados los proyectos de ampliación, las ganancias brutas normalizadas de la compañía rondarán en aproximadamente US$ 130 millones. Fix destaca que Gemsa posee activos diversificados, con ingresos predecibles provenientes de contratos denominados en dólares (con la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico, Cammesa, y el programa Energía Plus) que representan más del 90% del Ebitda.
Además, los contratos de mantenimiento de largo plazo con los proveedores de las turbinas aseguran un nivel mínimo de indisponibilidad de equipos, y el abastecimiento de gas adicional al provisto por Cammesa se apoya en la comercializadora propia del grupo.
Las buenas perspectivas del grupo, añade el informe de la calificadora, se sustentan asimismo en las políticas del Poder Ejecutivo nacional para lograr "una industria sustentable, con una tendencia hacia una menor discrecionalidad e interferencia gubernamental". Las últimas medidas oficiales buscaron, en ese sentido, reducir el déficit operacional de Cammesa e impulsar inversiones para incrementar la capacidad instalada en generación térmica y en energías renovables, a la vez que se dolarizaron las tarifas al segmento spot con ajustes sucesivos hasta noviembre próximo, resalta Fix.
Esas tarifas -concluye la agencia- contemplan además premios por eficiencia y por disponibilidad ofertada, lo cual "resulta suficiente para que las centrales eficientes cubran los costos operativos, incluyendo los mantenimientos ordinarios".